万泰股份IPO：分成6300万 IPO前定增募资1000万 新募产能遭问询

开头：电鳗快报

《电鳗财经》文 / 李瑞峰

8月1日，淮南万泰电子股份有限公司(以下简称万泰股份)北交所IPO收到了第二轮问询，并于9月30日中止了上市央求。招股书显露，万泰股份主要聚焦煤矿规模，专科从事以自主学问产权为中枢的智能防爆开辟和智能矿山信息系统的开发、出产和销售，长久推行于煤矿规模的工业物联网本领应用，为下搭客户提供“软硬件一体”的智能化、信息化居品，勤苦于提拔我国煤矿智能化、信息化诞生水平。

在阅读该公司提供的上市贵寓时，《电鳗财经》闪耀到，在这次IPO之前，万泰股份现款分成6300万元，而该公司的货币资金并不实足，其事迹含金量不高，近几年应收账款占比一直在大意以上，2023年该公司还通过定向增发召募资金1000万元，其净利润对政府补助依赖严重。频年来，万泰股份的中枢居品的产能应用率总体呈着落趋势，同期其产销率通盘走低，该公司的新募资的产能怎样消化遭到发审委的问询。敷陈期内，万泰股份的研发用度过期于销售用度，频年来其毛利率呈总体着落趋势。

事迹含金量不高 IPO前夜定增募资1000万 现款分成6300万

招股书显露，这次IPO，万泰股份经营召募资金25403万元，20336万元用于智能防爆开辟产业化形貌，5067万元用于研发才智提拔形貌。

在召募渊博资金的同期，万泰股份进行了三次分成，2020年现款分成2865万元，2022年现款分成1719万元，2023年现款分成1719万元，三年累计现款分成6303万元。

敷陈期内，万泰股份的董事、监事及高档措置东说念主员薪酬总和分裂为319.84万元、361.45万元、364.45万元和183万元，占当期利润总和的比例分裂为4.86%、8.32%、4.1%和5.49%。

尽管进行了大额现款分成且其高管的薪酬占比却也并不低。然而，万泰股份的货币资金比拟垂危。

适度2023年1-6月份，万泰股份领有货币资金4567万元，占当期流动资金的5.3%。况且，在这次IPO之前，2023年5月，万泰股份通过刊行股票召募资金1000.091万元，其中88.27万元计入股本，911.8291万元用于成本公积。

在增发召募资金的同期，万泰股份每年还收到渊博政府补助。敷陈期内，万泰股份计入当期损益的政府补助金额分裂为1,345.11万元、1,853.18万元、4,653.64万元和781.99万元，占同期利润总和的比例分裂为20.42%、42.64%、52.38%和23.46%。

万泰股份默示，上述政府补助主要与形貌科研支拨、工程诞生支拨等关系，若政府关系补助战略发生变化，公司获取的政府补助金额减少，将对公司谋略事迹产生不利影响。

招股书显露，敷陈期内，万泰股份的应收账款账面价值分裂为32,758.31万元、36,855.37万元、46,775.80万元和46,298.53万元，占同期买卖收入的比例分裂为66.83%、84.04%、85.66%和180.55%，占比拟高。

由此可见，万泰股份的事迹“含金量”并不高，且其利润对政府补助较为依赖，况且该公司刚通过定向增发召募资金。与此同期，该公司在夙昔几年现款分成6303万元。

研发用度过期于销售用度 毛利率呈着落趋势

适度2023年12月31日，万泰股份已取得专利167项，其中发明专利49项、实用新式专利113项、外不雅揣度打算专利5项;81项软件著述权，而该公司的最近一项发明专利是在2021年6月份取得。

招股书显露，从2020年至2023年1-6月份(以下简称敷陈期)，万泰股份的研发用度率分裂为5.84%、9.97%、7.45%和8.65%;同期同业可比公司的均值分裂为6.76%、6.77%、7.06%和8.83%。万泰股份尔后发布的事迹敷陈显露，该公司的2023年全年的研发用度率7.17%，2024年上半年的研发用度率为7.96%。

由此可见，万泰股份的研发用度率与同业可比公司不相高下。然而，万泰股份的毛利率总体呈着落趋势。敷陈期内，万泰股份的毛利率分裂为42.68%、45.16%、41.75%和39.77%，同期同业可比公司的均值分裂为46.66%、45.21%、44.47%和46.51%。尔后，万泰股份发布的事迹敷陈显露，该公司2023年的毛利率为39.13%，2024年1-6月份的毛利率为41.14%。

万泰股份的研发用度率显着低于销售用度率。敷陈期内，万泰股份的销售用度分裂为8612.69万元、7593.83万元、8571.76万元和4051.46万元，占当期买卖收入的比例分裂为17.57%、17.32%、15.7%和15.8%。万泰股份尔后发布的事迹敷陈显露，2023年，该公司的销售用度为8770万元，占买卖收入的比例为14.43%，2024年1-6月份的销售用度为4210万元，占买卖收入的比例为15.59%。

由此可见，万泰股份的研发用度率显着低于该公司的销售用度率，可见，万泰股份有“重营销轻研发”景观，这有时是该公司的毛利率总体呈现着落的原因之一。

中枢居品产能应用率呈着落趋势 产销率通盘走低 新增产能怎样消化?

招股书显露，敷陈期内，万泰股份来自智能防爆开辟的收入占比分裂为75.32%、68.12%、54.79%和64.99%;来自智能矿山信息系统的收入占比13.55%、16.33%、28.24%和18.89%，来自奢睿供电系统的收入占比分裂为11.13%、15.54%、16.98%和16.12%。

可见，万泰股份进步六成的收入来自智能防爆开辟，智能防爆开辟是该公司的中枢居品。这次IPO，万泰股份经营20336万元用于智能防爆开辟产业化形貌，占这次募资总和的大意以上。若此形貌完成后，该公司的产能必将加多。

招股书显露，敷陈期内，万泰股份的智能防爆开辟的产能应用率分裂为108.92%、103.88%、105.15%和97.37%，可见，敷陈期内，该公司的产能应用率总体呈着落趋势。

敷陈期内，万泰股份的产销率分裂为108.25%、102.09%、97.17%和79.36%，呈捏续着落趋势。

万泰股份在第一循环话问询中泄漏，这次募投智能防爆开辟产业化形貌拟使用公司现存厂区预留用地新建及装修改良厂房约40,195.00时常米。公司现在房产主要坐落于安徽省淮南市潘集区平圩镇老厂区和田家庵区山南新区，自有房产建筑面积整个62,275.13㎡。这次募投形貌新建及装修改良厂房的原因之一为平圩老厂区由于建厂历史早，出产情势及出产用房面积严重不及，现存工艺布局不够顺畅，个别功课区东说念主员及开辟较为拥堵，裁减了出产恶果。

万泰股份还泄漏，该公司的智能防爆开辟产业化形貌新增产能触及居品为公司主要谋略的居品，整个增产97,900台/年。2023年度，该公司智能防爆开辟产量为19,564台，销量为18,456台。

关于新募产能怎样消化?发审委条款万泰股份：(1)说明现在新建及改良厂房的施工程度情况，采集现存厂房对公司出产谋略的具体作用及受限具体情况，进一步说明新建厂房除延伸产能以外，是否具备其他提拔公司研发及谋略才智的关系作用，以及新建厂房后现存厂房的具体出产谋略安排，是否存在闲置风险。(2)采集公司与现存主要客户的合营年限、敷陈期内各期销售情况、向主要客户销售占主要客户采购同类居品比例情况等，说明公司向现存客户销售的正经性;说明公司现时开发新客户的行业地位及收入情况，开发新客户的具体进程，参预下流新客户供应商体系的教育值时辰，现在商榷新客户的具体要领及参预各个新客户供应商体系的可能性。(3)采集前述情况及现在在手订单或潜在订单情况，进一步说明募投形貌扩产比例的合感性，与公司本体谋略情况是否匹配，是否存在新增产能无法消化的风险。(4)在紧要风险教导中量化分析说明募投形貌中新增固定钞票或无形钞票折旧摊销对改日成本、利润的影响。