开源证券：予以德尔玛买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,林文隆近期对德尔玛进行扣问并发布了扣问讲明注解《公司信息更新讲明注解：2024Q3事迹肃穆，自主品牌出海连续亮眼施展》，本讲明注解对德尔玛给出买入评级，面前股价为11.35元。

　　德尔玛(301332)　　2024Q3事迹肃穆，德尔玛/飞利浦双品牌出海施展亮眼，守护“买入”评级2024Q1-Q3公司收尾营收23.99亿元（+5.66%），归母净利润1.04亿元（+4.1%），扣非净利润0.96亿元（+5.21%）。2024Q3营收7.78亿元（+8.8%），归母净利润0.36亿元（+11.18%），扣非净利润0.31亿元（+12.01%）。事迹增长肃穆/利润率改善，咱们守护盈利预测，估量2024-2026年归母净利润区分为1.30/1.48/1.68亿元，面前股价对应PE区分为41.0/35.8/31.6倍，永久维度内销拓新品，外售德尔玛/飞利浦双品牌出海潜在空间广，或连续较好增长态势，守护“买入”评级。　　受益德尔玛/飞利浦双品牌出海，2024Q3境外市集连续2024H1增长态势分业务：（1）飞利浦水健康，估量2024Q3增长提速（2024H1同比+10%），或主要系境外尽头是欧洲市集拉动。（2）飞利浦个护健康，当期减少酷爱酷爱电商投放，估量资源投放减少后阶段性承压但用度率有所改善。（3）德尔玛品牌，受此前洗地机推新节拍延后等影响估量境内仍有压力。（4）ODM业务，与小米新增养生壶、破壁机等厨房电器合营样式，估量2024Q3收尾较好增长。分区域，估量2024Q3境内/境外均连续2024H1增长态势（2024H1营收同比区分+2.63%/+11.82%），主要系德尔玛清洁和飞利浦水健康增长以及建造新市集/新渠说念。瞻望后续，短期国补刺激下带动内销水健康增长。永久存眷德尔玛自主品牌出海（欧洲、中东、北好意思等地区）、飞利浦水健康以及个护推拿品类出海契机（欧洲、东南亚等地区），以及畅通器材新品类孝顺增量。　　2024Q3在用度投放战术曲折下进入产出比有所改善　　2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率区分为30.86%/33.10%/31.21%，同比区分+1.4/+2.6/-1.8pct。用度端，2024Q1/2024Q2/2024Q3技艺用度率同比区分+2.2/+3.4/-3.3pct。其中2024Q3销售/搞定/研发/财务用度率区分为同比区分-4.89/-0.41/+1.47/+0.7pct，销售用度率同比下落或系同时部分品类七夕投放力度大+酷爱酷爱电商进入加无意基数较高。详细影响下2024Q1/2024Q2/2024Q3归母净利率区分为3.26%/4.93%/4.63%，同比区分-0.23/-0.04/+0.1pct，净利率升迁幅度低于毛利率与技艺用度率差值变化幅度主要系当期其他收益减少所致。　　风险领导：新品类拓展不足预期；外售市集拓展不足预期；行业竞争加重等。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据野心，广发证券曾婵扣问员团队对该股扣问较为深刻，近三年预测准确度均值为39.33%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.9亿，凭据现价换算的预测PE为27.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级3家，中性评级1家；当年90天内机构见地均价为13.67。

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